锌冶炼企业减产预期升温但实际效果尚需考察

　　1.上周重要的变化

　　1.据统计局数据显示，1-2月份国内精炼铅锌累计产量分别为83.7、98.2万吨，累计同比分别增加36.54%、4.14%。

　　2.13日中西部锌冶炼骨干企业召开高层研讨会，会议中企业表示当前的锌精矿加工费水平触及部分炼厂成本线，厂家意欲调整产量计划改善其加工费水平。此次参会的中西部冶炼企业表态短期内下调产量计划。

　　3.据SMM统计，至3月17日国内锌锭社会库存为27.71万吨，周环比回落0.96万吨，库存延续回落趋势，但上周回落速度有所放缓，主要受下游补库意愿下降所影响。

　　2.近期展望

　　锌方面，13日中西部冶炼企业联合减产会议，推升了近期锌冶炼企业检修将有所增加，加上2月份中国数据超预期表现，以及美元指数的回落，支撑了近期锌价呈现偏强格局。我们认为，国内冶炼企业检修减产预期升温，部分为锌矿加工费谈判争取主动权，对短期锌市场也形成提振，但实际减产效果有待考察。同时锌价上涨后，下游补库意愿受限，上周锌锭社会库存下滑幅度放缓，因此短期需继续关注下游消费的恢复情况。预计短期锌价维持高位，暂时关注2月份高点附近的表现情况。

　　铅方面，国内铅下游逐渐进入消费淡季，且企业库存偏高，预计短期铅价进一步反弹空间有限。

　　3.操作建议

　　沪锌暂时观望。沪铅1705空单暂时持有，止损参考18750元/吨。

　　4.本周关注重点

　　1.国内锌锭库存的变化

　　2.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

　　3.国内环保整顿动态

　　4.冶炼企业检修减产情况

　　5.下游开工恢复情况

　　5.风险点

　　1.消费明显回暖

　　2.国内环保整治大幅超预期