三季报业绩报告表明，在50家被风险警示的ST公司中，包括*ST锐电(601558.SH)、*ST钢构(600072.SH)、*ST东安(600178.SH)、*ST霞客(002015.SZ)、*ST国创(600145.SH)、*st二重(601268.SH)、*ST中纺B(900906.SH)、*ST大化B(900951.SH)、*ST武锅B(200770.SZ)在内的9家公司仍未有明确的重组方案，因此面临的退市风险最大。
对于2012年、2013 年连续两年亏损的ST公司来说，今年全年的业绩能否扭亏为盈将成为其是否继续留在A股市场的一个分水岭。显然，今年前三季度继续亏损的财务表现将令这些公司在四季度的保壳压力陡增。
统计数据表明，今年前三季仍告亏损的ST公司合计已达24家。其中，亏损额居前三位的3家ST公司分别为*ST超日(002506.SZ)、*ST仪化(600871.SH)、*ST二重(601268.SH)，其亏损额分别高达278063.53万元、201232.90万元、141757.30万元。而在此当中，记者统计发现有九家至今没有明确重组方案，其未来扭亏前景也最不明朗。
对此，齐鲁证券分析师叶倩瑜表示，面对实施在即的退市新政，首当其冲的将是沪深两市50家已被进行风险警示的股票 。其中，上交所共计27家，包括*ST钢构(600072.SH)、*ST新业(600075.SH)、ST明科(600091.SH)、*ST国创(600145.SH)、*ST东安(600178.SH)、*ST昌九(600228.SH)等；深交所23家，分别为*ST新都(000033.SZ)、*ST生化(000403.SZ)、*ST传媒(000504.SZ)、*ST凤凰(000520.SZ)、*ST广夏(000557.SZ)、*ST国恒(000594.SZ)等。
此前，中国证监会于 10 月 17 日发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(《退市意见》)。在证监会强调退市常态化的背景下，除了主动退市以外，包括连续亏损、欺诈发行等强制退市也再次被明确。
为落实《退市意见》的相关制度安排，沪深两大交易亦对《上市规则》涉及退市制度的进行了修改和完善。修订后的《上市规则》于 2014 年 11月 16日起施行。
尽管如此，在广发证券分析师陈果看来，虽然市场对于注册制以及退市的讨论在不断升温，但今年以来涨幅最强的依然还是超小市值公司(总市值20亿以下)或者说作为一个整体的壳概念公司。
“我们认为，相当重要的因素在于，壳公司需要在注册制实质推行之前充分利用自身资本市场平台的价值，而并购重组的新规也提供了其更大的便利。因此，一段时间内，壳依然还是最安全的。”陈果称。
保壳法宝：资产重组
值得一提的是，在通过主业扭亏希望渺茫的背景下，资产重组(含借壳)就成为了ST企业保壳的一大法宝。
对此，陈果直言，在今年前三季巨亏27.8亿元的情况下，2014年10月25日，此前一度被认为有退市风险的*ST超日 (002506.SZ)重组方案获得顺利通过，身背50亿巨债的ST超日的壳资源最终仍可以以14.6亿元的价值出售，这进一步强化了市场认为相当一部分 超级小市值公司仍存在一定的安全边际。
海通证券分 析师姜超认为，*ST 超日作为上市公司，保壳成功将给投资者带来巨大的经济利益。事实上，此次为 11 超日债提供担保的长城资管对于超日公司的资本运作一直都有较大兴趣，本次参与重组的嘉兴长元即为长城资管下属公司。同样，回顾山东海龙事件，其最后获得兑 付也正是因为其属公共债务，且作为上市公司具有重组价值。
兴业证券分析师张忆东分析指出，2014 年发布董事会预案实施买壳上市的公司共 21家，这 21家公司董事会预案发布后 20个交易日的平均涨幅高达94%。
张忆东认为，实际上，保壳最大的推动力则来自于退市风险。而上述21家公司中就有 8家上市公司存在被交易所提示退市风险的情况。
10 月24日，自10月10日起停牌的*ST昌九披露了控股股东筹划的公司最新保壳方案，并且明确了在今年 12 月31日前完成的“底线”：公司控股股东昌九集团拟请示赣州市政府在年底前给予昌九生化经营性补贴8000万元，并计划豁免公司1.6亿债务。
中银国际研究员唐佳睿也称，*ST商城(600306.SH) 在资本“大鳄”黄茂如入主后，公司也望保壳摘帽。公司于今年 7 月发布资产重组公告 ，向关联方茂业商厦出售其所持有的辽宁物流99.94%的股权(预计转让价为2.95亿元)及安立置业100%的股权(预计转让价为4140万元)。此次 出售资产预计获得投资收益 2.4亿元。考虑到 2013年公司亏损 2.7亿元，其预计今年公司业绩有望实现盈亏平衡，公司年底摘帽预期较强。
2014年9月30日，*ST新材(600299.SH)在抛出一份保壳方案之后，公司股票复牌一口气连续15个涨停板。在公司控股股东蓝星集团主导下，通过借道公司“资产出售+增发收购安迪苏营养集团 100%股权”的资产重组方案，*ST新材的暂停上市风险也有望随之化解。
此外，从三季报业绩披露情况来看，包括*ST三维(000755.SZ)、*ST派神(000779.SZ)、*ST海化(000822.SZ)、*ST精功(002006.SZ)、*ST新民(002127.SZ)在内的17家ST公司前三季已扭亏为盈。如果全年保住盈利的话，年报披露过后则望摘帽。
九公司风险最高
21世纪经济报道记者调查发现，此前，沪深两市2012年和 2013年连续两年出现亏损的上市公司(剔除已经暂停上市)一共有 39家，如果今年再次出现亏损的话，上述公司将触及连续亏损三年的“红线”而被暂停上市。其中，还包括了天龙光电 (300029.SZ)、万福生科 (300268.SZ)等非风险警示的公司在内。
“新的退市规则不是要遏制资产重组，而是通过严格退市条件，压低壳资源价值，降低重组成本，加速垃圾股的出清速度。” 叶倩瑜称。
21世纪经济报道记者调查发现，三季报业绩报告表明，在50家被风险警示的ST公司中，包括*ST锐电(601558.SH)、*ST钢构 (600072.SH)、*ST东安(600178.SH)、*ST霞客(002015.SZ)、*ST国创(600145.SH)、*st二重 (601268.SH)、*ST中纺B(900906.SH)、*ST大化B(900951.SH)、*ST武锅B(200770.SZ)在内的9家公司 仍未有明确的重组方案，因此面临的退市风险最大。
11月1日，*ST锐电发布风险提示公告称，公司2012年度、2013年度连续两年经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，公司股票已于 2014年5月5日被实施退市风险警示。2014年1至9月，公司实现营业收入297577万元，较去年同期增长47.71%；实现营业利润-50883 万元，较去年同期减少亏损28991万元；实现净利润-43570万元，较去年同期减少亏损26342万元。
此前，公司在三季报中已预测2014年度净利润可能为亏损。届时，如果公司2014年度经审计的净利润继续为负值的话，公司股票可能被暂停上市。
*ST锐电当天还称，资金问题已经成为公司当前经营中面临的最为严峻的困难，导致公司的经营风险及公司债券违约风险不断加大。尽管公司前期已尝试多项保障资金安全的措施，但未能取得预期效果。今年1-9月，公司未能新增银行贷款，在手授信额度的使用也受到各种限制。
截至2014年10月28日，公司货币资金余额127627万元，扣除保证金等不可动用资金，可用于偿还公司债券的资金仅为59281万元。此前公告显示，今年底*ST锐电将有高达26亿元的债券需要回售。
同样，*ST钢构发布的三季报表明，报告期内，公司实现营业收入6.36亿元，同比增长9.01%，但公司1-9月仍累计亏损7755.98万元。因此，如果四季度的业绩没有较大起色，意味着该公司将连续三年陷入亏损，而被暂停上市。
就在公司三季报披露当天，公司还发布了公司董事长周辉和董事、总经理盛纪纲辞职的消息。在此之前，*ST钢构监事会也收到了部分监事提交的书面辞职报告。其中，常荣华因工作原因请求辞去监事、监事会主席职务，万育红请求辞去监事职务。
另据*ST武锅B10月29日发布的全年业绩预告称，因国内订单低于预期、股东委托贷款产生的财务费用以及应收款项和项目产生的减值损失等原因，公司预计全年亏损额为7000万元-14000万元。
对*ST武锅B而言，由于公司已经连续三年出现亏损，如果公司在规定期限内未能实现恢复上市的相关条件的话，公司股票将面临终止上市的结局。
