国庆节后四个交易日，保险、公募基金等市场主流的资产管理机构，纷纷调仓转向防御。上海一位保险机构投资经理坦言，他对10月市场的态度变得非常谨慎，目前策略是等待市场调整的信号。
10月13日，A股低开低走，沪深股市盘中跌幅一度超过1.3%，创业板早盘跌幅亦超过1.7%。但午后开盘，指数反弹，沪指和深成指收盘小幅下跌0.36%和0.58%。
指数大幅波动背后，险资、公募基金等机构纷纷动手调整持仓结构。
“我们卖了一些小市值品种，将一些缺乏基本面支撑、没办法长拿的股票踢出去，换成增长相对确定的消费医药股。”深圳一位基金经理向21世纪经济报道记者透露。
机构集体调仓防御行为的背后，代表着他们对10月股市的判断已由积极做多转向主动防御。
“驱动这一轮行情上涨的因素正在减弱。”上海一位保险机构投资经理坦言，他对10月市场的态度变得非常谨慎，目前策略是等待市场调整的信号。
机构调仓防御
国庆节后四个交易日，保险、公募基金等市场主流的资产管理机构，纷纷调仓转向防御。
“10月主要是调结构，增持了医药股。”前述上海保险资管的投资经理透露，其管理的保险账户持仓比例只有50%，其中有1/3的仓位配置在医药股。相比国庆节，该账户在医药股的配置比例增加了10个百分点。
“一是医药行业今年以来的整体涨幅排在后面，一旦市场调整，会比较抗跌；二是医药行业的负面因素均已经披露，年内不会再有负面消息冲击。”前述保险资管投资经理介绍。
10月以来，公募基金经理的投资策略同样转向防御。他们增持的行业以消费和医药为主。
“公募基金最近变得谨慎，调仓都是往消费和医药上加。”深圳一位股票型基金经理指出，10月8日，云南白药 (000538.SZ)冲击涨停，背后的加仓主力就是公募基金。
龙虎榜数据显示，10月8日，云南白药买入金额最大的五个交易席位中，有1个是机构专用席位。而当天涨停的丽珠集团 (000513.SZ)，买入金额最大的五个席位均来自机构，合计买入金额7752.54万元。
当机构忙着买入稳定增长的消费、医药股票时，一边也在抛出具有业绩风险的“地雷股”，以及没有基本面支撑的题材股。
“大家卖出预期比较一致的是前期热炒的并购重组类小公司，它们的特点是股价上涨前的市值还不到20亿元，但短短一个月，市值就翻了一倍。”深圳一位混合型基金经理透露，他已清掉了这类并购题材概念股。
华南一位成长型基金经理亦做出相同的投资决策。“小市值股票炒并购题材概念，但其并购业务进展较慢。”在其看来，这类标的上涨的驱动因素是并购故事，缺乏基本面的支撑。
除了卖出小市值题材股外，基金经理在10月调仓中卖出的标的还包括三季度业绩低于预期的品种。
“有一些业绩明显低于预期的公司，还是会回避一下。”前述华南一位成长型基金经理透露，对于三季报中会出现业绩“地雷”的投资标的，他在10月13日前已提前做了“处理”。
机构纷纷调仓防御的行为，代表着他们对10月股票市场的态度变得谨慎。不过，他们目前的投资策略并非做空，而是等待市场调整的信号。
“我们公司内部有基金经理减仓，但多数还是以调结构为主，仓位还是在80%以上。”一位在招商银行大厦办公的基金经理坦言，机构担忧市场在10月会迎来一场比较大的回撤，但在出现明确的信号前，还不敢大幅做空。
广州一位基金经理亦坦言，他对10月的市场方向“看不清楚”，目前正观察盘面的信号。
“最近两个月的市场上涨与宏观经济的关系并不大，现在就看市场情绪的变化，重点观察强势股票的走势。”前述广州基金经理认为，A股有调整的需求，但截至10月13日，他还看不到明确的调整信号。
等待市场调整信号
尽管没有哪家买方机构明确指出10月的策略是回避风险，但21世纪经济报道记者采访发现，市场预期已经由看多转向谨慎看空。其中，导致他们改变想法的影响因素包括沪港通、四中全会、融资盘等几个要素。
“市场原本预期13日会公布沪港通开闸的时间点，按提前两周公布的要求，沪港通的开闸时间有可能推迟。”前述保险机构投资经理指出，目前市场对沪港通的时间点由10月27日推迟到11月上旬。
除沪港通因素外，让机构态度由看多转向的因素在于对四中全会预期的改变。
“这一波行情中，赚钱效应明显的主线是改革，市场给了非常高的预期。下一周即是四中全会召开，政策预期对市场行情驱动的边际效果会减弱。”上海一位混合型基金经理认为，除非政策超出预期，否则对市场都不会带来利多影响。
此外，买方机构的谨慎心态，跟当前主流卖方机构转变态度有关。
10月13日，兴业证券首席策略分析师张忆东发表的策略标题为“值得躲避的暴雨，为了走得更远”。
“随着金九银十行情兑现各种改革利多，10月中后期，市场的风险偏好可能阶段性转向，因此，融资盘获利回吐，叠加基本面的负面因素，可能给市场带来下行风险。”张忆东表示。
“融资盘最近几个月来持续飙升，成为增量资金的主导力量。但这种典型的高风险偏好的趋势投资具有较大的不确定性，需要防范踩踏风险。”张忆东指出，10月9日，融券融券余额已达到6407亿元，而8月1日只有4440亿元，年初则仅有3474亿元。
对于10月市场可能会来临的调整，机构判断小盘股将是高风险区。这种判断是基于欧美市场的负面映射。自9月8日开始，由科技股组成的纳斯达克指数以及海外中概股均出现较大幅度的调整。
“全球经济和股市持续调整，A股也难以独善其身，虽受短期情绪提振，但仍有隐忧。”申万分析师谢伟玉判断，目前A股的隐忧是海外市场的负面隐射，尤其是纳指等中小板回调，对创业板或有滞后影响。
三压力来袭 机构齐唱“秋收曲”
伴随外围股市调整、政策预期逐渐兑现以及三季报披露开启三大压力的“现身”，近期看淡短期市场的研究机构明显增多。尽管多数分析师都继续对市场中期趋势保持乐观，但短期策略上大多建议投资者适当进行获利了结操作。
谨慎情绪明显提升
进入10月份后，尽管整体市场运行仍然保持着相对强势，但资金情绪回归谨慎的迹象已经越来越明显，大盘也因此来到了一个多空分歧加大的敏感位置。
受美股下跌等不利因素影响，本周一沪综指以2366.43点明显低开，并且在开盘后一度出现快速跳水，盘中最低下探至2341.12点；上午 10点30分过后，大盘逐渐企稳反弹，但未能上演收红好戏，尾市仅以2366.01点报收，下跌8.53点，跌幅为0.36%。与沪综指类似，两市主要指 数昨日均出现了一定幅度的调整。其中，深成指收报8164.07点，下跌0.58%；沪深300指数收报2454.95点，下跌0.48%；创业板指数收 报1548.33点，下跌0.38%。
在经历了开门红行情后，10月以来A股类似于昨日的低迷走势屡屡上演，显示资金情绪有重归谨慎的倾向，这一点在个股方面表现得更为显著。一方面，部分前期强势股盘中开始出现“断头铡”走势。比如，昨日安居宝在两市个股中居于跌幅第一，盘中数度触及跌停板，而该股恰恰就是近两年市场中表现最好的品种之一。另一方面，情绪性主导的下跌开始出现，比如在没有显著利空消息打压下，昨日食品饮料板块整体下跌近2%。
分析人士指出，资金情绪开始重归谨慎，与当前市场所处位置有关。7月以来，仅沪综指的累计涨幅就超过了15%，在经济基本面支撑有限的情况下， 市场的快速上涨难免引发不安情绪。此外，经过近三个月的上涨，个股被资金挖掘的已经比较充分，高高在上的股价也很容易导致投资者“审美疲劳”。
机构建议逢高“秋收”
在市场波动加大的情况下，前期相对乐观的研究机构的观点也开始转向谨慎。从近期发布的策略报告看，多数分析师都认为市场会经历一段相对明显的调整过程，建议投资者10月采取逢高获利了结的策略。总体来看，研究机构看淡短期市场的理由主要有三：
首先，外围股市波动加剧。申银万国分析师指出，近期欧美股市大跌，对海外市场风险的继续发酵不可不察。与近期A股市场的火热相比，海外市场十分 动荡。经济数据方面，全球PMI连续3个月下滑，显示全球经济增长乏力：德国 8月数据下滑明显，出口萎缩5.8%，创2009年1月以来的最大跌幅；尽管美国就业数据显示向好，但外围经济增长放缓引发美联储担忧，加上近期美元强劲 升值使得美国国内通缩压力加大，FOMC会议纪要意外偏鸽派，暗示对加息趋于谨慎。海外市场风险偏好下行，加上对中国经济前景有所担忧，导致近期资金持续 流出中概股 ，10月2日-8日外资流出中概股9.8亿美元，这一趋势已持续四周，累计流出23.9亿美元，其中80%是由专投中国股票基金的赎回导致，周均流出6亿 美元。申银万国认为，海外风险的进一步发酵或波及A股市场，尤其是海外小盘股的暴跌对于国内小市值股票的映射作用值得关注。
其次，三季报披露窗口开启，业绩压力增大。银河证券分析师表示，8月国内宏观数据显示经济仍在缓慢出清轨道上，工业、投资、消费、出口均有不同 程度调整，在刺激力度减弱后，经济趋势也在减弱。总体看，三季报披露阶段，预计业绩对市场的推动力不强，甚至可能成为压制因素，建议规避个股的业绩风险， 并因此对10月行情相对谨慎。
最后，政策预期提振效果可能边际递减。兴业证券认为，“沪港通”等提升市场风险偏好的事件面临兑现，股市存在利好“见光死”风险。A股市场此前 对于改革充满了“朦胧美”，但随着朦胧预期的面纱临近揭开，市场短期面临不确定性风险。此外，“沪港通”本身所带来的短期外资流入未必充沛，而AH相对溢 价也已经基本消除。随着“金九银十”行情兑现各种政策利多预期，10月中后期市场的风险偏好可能阶段性转向，并给市场带来下行风险。
整体来看，多数研究机构近期都建议投资者在10月适当降低股票仓位，并把持仓向医药、环保等前期涨幅不大、确定性较强的板块倾斜，并等待更好的中线建仓时机。(中国证券报）
安信民生谨慎国君海通乐观 “政策”成四季度布局主线
牛市与熊市的激辩已告一段落。但进入十月，券商对A股行情依然表现出了分歧。民生证券 、安信证券等券商态度较为谨慎。安信证券认为，四季度行情震荡幅度可能会加大，指数整体上行空间非常有限。中信证券则预计10月走势前高后低，建议配置防御。
国泰君安一如既往看多，并认为创业板指数将突破年内高点。海通证券也对A股持续坚定乐观，申银万国认为，市场对四中全会和沪港通预期较高，短期有望维持强势，10月上证指数下方关注2250-2300点区间的支撑，上方关注2400-2450点区间的阻力。
在行业配置上，国企改革等成为各券商配置重点。不过券商间也出现不同看法，如安信证券认为低市值、高估值品种仍是市场短期炒作的热点，但国泰君安建议增加对大消费板块和创业板中的中大市值股票配置。
多空分歧
安信证券认为，十月仍是“多事之秋”，目前的市场风格短期可能仍将延续。四季度行情震荡幅度可能会加大，指数整体上行空间非常有限。
“四季度影响市场运行的不确定因素很多。其中，房地产、海外市场和市场资金面政策是三个需格外注意的下行风险。此外，四季度短期还将面临四中全会、”沪港通“开闸、注册制等诸多时点性因素的考验。”安信证券策略分析师吴照银表示。
中信证券看法也相对谨慎，其认为10月的月度行情将冲高回落，回调压力仍然较大。“没有总量货币政策放松的前提下，第二轮政策调整不会改变地产的下行周期，只会缓解下行的压力。”中信证券毛长青认为。
其指出，十月政策聚焦十八届四中全会、 沪港通开通、房地产调控三个方面。其中前两项市场行情已有反映，10月将进入预期兑现阶段，且料难有惊喜。在市场判断上，在“930”央行地产限贷政策放开的政策利好驱动下或短期冲高，但基本面、流动性的影响下，回落难以避免。
中信证券预计，2014年第三季度上市公司业绩增速相比第二季度会有所回落。除经济基本面以外，资本市场改革，包括沪港通、注册制等事件因素均有可能影响市场情绪和股市流动性，加大其短期波动。
与之谨慎态度相比，海通证券、国泰君安则一如既往坚定乐观。
海通证券认为，国庆前A股主要股指已创或逼近本轮新高，国际视野看国内、政治高度观经济，整体利于A股，所谓“政”(政治、政策)中下怀，托底政策进一步消除经济硬着陆的向下风险，偏松的货币政策基调下利率下行趋势延续，政治稳定性高和改革政策助推市场风险偏好上升。
国泰君安则认为，新成长的风口正在酝酿，创业板指数也将突破年内高点。
“9月30日公布的地产金融政策是A股向上推进的重要支点。A股过去接近20%的上涨是由资金价格快速下降所推动的，也是站在不稳的增长平台上实现的。而接下来这个增长不稳定的平台极可能被促稳的地产金融新政所取代，变得更加稳定。”国泰君安乔永远指出。
“政策”成投资主线
在四季度配置上，尽管券商各有不同，但“政策”成为配置重点与投资主线。
安信证券认为，国企改革、土地流转等改革领域仍是中长期相对确定的投资方向。在交易性机会方面，随着三季报的陆续披露，围绕“高转送”预期的个股炒作将展开。
海通证券荀玉根也建议，“保持高仓位，政策密集期，仍以政策为投资主线。”。
但在配置上券商则出现部分分歧。
“由于投资者结构变化趋势在市场剧烈变化之前可能不会迅速停止，同时政策导向短期逆转的概率相对有限。这就意味着低市值、高估值品种仍是市场短期炒作的热点。”安信证券指出。
国君策略分析师乔永远则表示， “建议增加对大消费板块和创业板中的中大市值股票配置。主题方面，我们推荐国企改革、国家能源战略下的核电主题以及体育主题。”
中信证券认为，投资的亮点仍然集中在政策发力和事件驱动等局部领域。
而中信证券研报指出。“行业组合拟配置农业、食品饮料、医药、汽车、电子、电力、环保等7个行业。其中，医药是新调入的行业。从权重上看，将 60%的仓位配置到了农业、食品饮料、医药等消费股中，将30%的仓位配置到了电子、汽车、环保等成长股或周期成长股中，另将10%的权重配置到了电力等 偏稳定类的板块。”（21世纪经济报道）
10月13日，A股低开低走，沪深股市盘中跌幅一度超过1.3%，创业板早盘跌幅亦超过1.7%。但午后开盘，指数反弹，沪指和深成指收盘小幅下跌0.36%和0.58%。
指数大幅波动背后，险资、公募基金等机构纷纷动手调整持仓结构。
“我们卖了一些小市值品种，将一些缺乏基本面支撑、没办法长拿的股票踢出去，换成增长相对确定的消费医药股。”深圳一位基金经理向21世纪经济报道记者透露。
机构集体调仓防御行为的背后，代表着他们对10月股市的判断已由积极做多转向主动防御。
“驱动这一轮行情上涨的因素正在减弱。”上海一位保险机构投资经理坦言，他对10月市场的态度变得非常谨慎，目前策略是等待市场调整的信号。
机构调仓防御
国庆节后四个交易日，保险、公募基金等市场主流的资产管理机构，纷纷调仓转向防御。
“10月主要是调结构，增持了医药股。”前述上海保险资管的投资经理透露，其管理的保险账户持仓比例只有50%，其中有1/3的仓位配置在医药股。相比国庆节，该账户在医药股的配置比例增加了10个百分点。
“一是医药行业今年以来的整体涨幅排在后面，一旦市场调整，会比较抗跌；二是医药行业的负面因素均已经披露，年内不会再有负面消息冲击。”前述保险资管投资经理介绍。
10月以来，公募基金经理的投资策略同样转向防御。他们增持的行业以消费和医药为主。
