国庆节后的首个交易日，沪深股市扛住外围市场下跌压力，迎来开门红行情。不过，“开门红”并不意味着“红十月”。从外资流动、情绪走向以及三季报披露等角度看，10月扰动因素明显增多，股市出现阶段调整的可能性不小。
首先，国庆长假期间，美元指数一度上探86.74，创出近几年新高，技术上呈现出典型的向上突破态势，叠加美联储较为确定的收缩流动性预期，美 元进一步走高的概率较大，对A股市场将产生一定负面影响。前期市场上涨的动力之一就是“外资抄底”，随着美元持续高企，部分外资流出A股市场的动力增强。
其次，9月以来，在基本面不如预期的情况下，A股市场上涨更多来自于投资者乐观情绪的推动。乐观情绪持续高涨的原因有二：一是经济低迷背景下， 政策对冲力度有所加大；二是改革持续推进，提升市场风险偏好。目前看，虽然上述两大积极因素继续存在，但其对情绪的拉动作用或阶段性弱化。进入10月，沪 港通等一系列政策预期将逐渐兑现，而从以往的市场经验看，股市上涨大多发生在利好信息处于预期阶段，一旦兑现，乐观情绪会出现明显回潮。
最后，近期在乐观情绪推动下，市场中最具赚钱效应的群体为绩差题材股。值得注意的是，股价可能暂时偏离基本面，但不会长期脱离。从今年中报披露 时大量小盘题材股出现明显调整看，业绩对此类股票的阶段性杀伤力较大。三季报披露将逐渐拉开大幕，考虑到7至9月宏观经济重归低迷的背景，三季报大概率会 继续表现不佳，此前被过度炒作的绩差题材股面临调整压力。
从本周行情看，医药等防御类股票整体走强，显示市场上涨阶段有可能进入阶段性尾声，上述三大负面因素对整体市场的扰动效应有可能强化。鉴于此， 投资者应适度平复乐观情绪，降低股票仓位，特别是题材股的持仓比例。当然，从中期看，仍应保持相对乐观心态，在市场风险偏好已经趋势性逆转的情况下，10 月可能出现的阶段性调整实际上也开启了针对明年行情的布局窗口。
