21资管研究员 松壑
三个月来，大盘仍然围绕2000点前后翻腾，但券商资管的业绩却各有千秋。
21世纪资管研究中心以券商集合资管计划最近三个月以来的业绩进行统计后发现，仅仅短暂的3个月内，不同券商所管理的集合计划的业绩就出现了较大程度的分化，其中业绩最佳的集合计划近三月回报率超过60%，而业绩最差的集合计划亏损亦超过70%。
值得一提的是，同近三月来上证指数从2068.11点震荡下跌至6月4日的2024.83点，累计跌幅达2.09%，而据21世纪资管研究中心统计，业绩表现优于大盘的券商资管计划占比超过八成，达到1037只，为全部集合资管计划数量（1285只）的80.62%。
据同花顺iFinD数据显示，海通证券资管旗下的产品表现较为优异，其有10只产品的近三月回报率超过了10%；而广发证券则让人大跌眼镜，其亏损率超过9%的产品数量多达6只。
北斗星B高杠杆逆袭
在21世纪资管研究中心统计的券商集合计划中，光大证券资产管理公司管理的光大阳光北斗星次级B类（下称北斗星B）的近三月总收益高达63.75%，为统计内业绩最高的集合计划。
据其资料显示，该集合为光大证券结构化债券资管中的劣后级，即其杠杆率随优先级的变动而变化，其风险收益均较高。
从该计划的持仓来看，截至去年三季度，北斗星B持有9只债券及1只企业债ETF，而在其9只债券中，多以城投债居多，如其持有的临汾债市值6283.8万元，占其净值比达4.63%，该比值仅次于其对ETF的持仓。
但另一方面，北斗星B的一年以来业绩扭转仍需时日，据同花顺iFinD数据显示，其一年来收益率为-47.35%。
事实上，正由于北斗星B作为劣后份额的高杠杆特质，该计划常常呈现出暴涨暴跌的行情，自去年5月17日至今年1月10日的债市暴跌区间中，北斗星B的业绩最差时曾暴亏88.13%。
由于在结构化的资管产品中，劣后通常以本金支付优先级收益，因此业绩的大幅波动亦与其优先级的份额直接相关。去年第二、三季度，光大北斗星计划 总规模分别为18.7亿份和13.35亿份，但同期，北斗星B的份额却一直保持在0.4亿份，这意味着，北斗星B杠杆最高时曾高达33.38倍。
值得一提的是，在券商集合产品中，涨跌幅较大的产品均属结构化产品中的次级或劣后级。例如海通证券-海通年年升风险级近三月总回报达43.24%，财通证券财通聚富1号风险级近三月收益率达28.94%。
广发证券多产品短期浮亏
统计显示，广发证券所管理的多达6只集合资管计划三个月内亏损超过9%，其中广发恒定4号进取级、广发君泽利1号、广发策略2号三只集合计划收益率分别为-73.18%、12.14%和10.9%。
值得注意的是，广发恒定4号进取级的暴亏亦与结构化设计中的高风险承受有关，其中，广发恒定4号进取级为广发恒定4号的劣后份额，数据显示，截 至去年底，该资管计划重仓股仍为去年定增所认购的广电传媒（000917.SZ），其持仓4060万股，仓位比重达99.77%。
去年底，广发恒定4号定增认购广电传媒的价格为13.19元/股，而广电传媒6月4日的收盘价为14.40元/股，若不考虑劣后设计，广发恒定整体收益仍然为正，而除此之外，广发恒定5号亦参与了去年广电传媒的定增，其持有广电传媒4545万股。
而广发证券集合资管计划近三月来的整体业绩似乎并不尽如人意。在其所管理的的34只可对比集合计划中，收益为负的产品就多达20只，今年以来总回报率高达27.81的广发恒定3号进取级近三个月也出现-6.17%的负回报率。
与之相反，海通证券资管近三月来的表现则较为显眼，其10只资管产品近三月回报率超过10%，值得注意的是，在这10只集合计划中，除海通月月赢外，其余9只均为风险级，这说明其短期高回报率仍然与其杠杆率安排有关。
事实上，若以一年为回报周期观察，前述近三月内创造高回报的多只风险级集合资管计划仍然维持在亏损状态，以海通年年升风险级为例，其三个月内总回报率高达43.24，但其一年内总回报仍然为-51.73%。
除此之外，包括有海通赢家年年鑫风险级、海通赢家季季鑫风险级、海通半年升风险级在内的8只集合计划的一年内亏损率均超过50%。（编辑 曹元）
