首先是今年以来实体经济状况并不理想，各种先行指标显示，投资增长缓慢，有效需求不足，同时地方政府与企业的债务风险凸显，房地产市场更是景气度大幅回落。这与人们原先想象的结构调整顺利推进，经济增长态势良好形成了莫大的反差。
其次是资金面的宽松格局没有出现，无风险收益率仍然偏高。而股市的供求矛盾仍然十分尖锐，特别是在新股发行（IPO）开闸的背景下，并没有明显的增量资金入市，市场仅仅依靠存量资金在运行，越来越无法应对日益膨胀的股票供给需求。而余额宝等高收益品种的大量出现，不但分流了银行的储蓄，而且也在一定程度上影响了股票市场，提高了人们对于股市风险补偿的要求，实际上也就是削弱了股市的吸引力。
最后，进入2月份以来，人民币快速贬值，国际大宗商品价格回落，也在很大程度上打击了投资者的信心，改变着人们对于未来经济走向的预期。不少投资者开始讨论是否会出现通缩的问题，市场的风险偏好正趋于保守。
客观而言，以上这些因素即便是单个出现，也会对股市走势带来很大的压制，而现在是三个利空因素同时出现，这个影响就很大了。在短短3个月时间内，上证指数两度跌破2000点也并非偶然。即便是对股市再有信心的人，也都不得不承认局面的确很严峻。
不过，在看到市场所处的不利环境的同时，我们也要看到，情况实际上也是在变化的。从某种角度来说，正是因为现在经济增速放缓，未来情况出现转机的可能性才会变得更大。
事实上，今年以来有关部门多次开会提到要尽快出台已经批准的改革措施和重大项目，表达了高层对稳增长的明确要求。今年全国两会将全年经济增速目 标定在7.5%，这本身也很够说明问题。现在，大家都预期一季度的经济增长可能略超过7%，这就强化了抓紧推进稳增长工作的紧迫性。从这个意义来说，时下 很可能是处于今年经济运行最困难的时期，接下来情况将会有所好转。
另外，原定3月份将要启动的发审委新股审核工作并没有如期进行，而是被推迟了。有关权威人士也一反常态地表示，现在排队等待过会的拟上市公司数 量太多，很长时间都难以消化，建议分流到新三板以及海外市场去挂牌。这也从一个侧面表明，管理层清醒地意识到供求矛盾很尖锐，在一时解决不了增量资金入市 问题的情况下，不排除根据市场的实际承受能力来调节股票供应的节奏。
当然，在引入长线资金以及活跃市场方面，也有不少进展。比如，增加合格境外机构投资者（QFII）额度，扩大人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资股票的比例，鼓励上市公司提高分红水平，全力营造投资价值的氛围。所有这些努力，为股市的回升奠定了基础。
至于人民币贬值，现在看来更多还是一种技术性的调整，并不说明中国金融形势恶化。而大宗商品价格的下跌，对于中国来说也不全然是坏事，特别是价 格跌势已经演绎到后期。而欧美经济的平稳复苏，对中国经济的发展也是有利的。海外资本市场的活跃，对中国股市也是一个正面的促进。
根据以上的判断，在进入二季度的时候，我们有望看到市场在前期弱势调整的基础有所企稳并出现反弹。事实上，3月下旬以来，大盘已经显现出拒绝进 一步下跌的迹象，成交量减少也从一个侧面说明主动性抛盘在减少。在这种情况下，一个比较有利的市场信号的出现，都可能引发行情的向上运行。而这在4月份将 是一个大概率事件。
从京津冀一体化到二、三线城市房地产调控政策可能的松动，从各地自贸区的 报批到新丝绸之路概念的形成，以及国资改革在不同地区与行业的推进，都有可能激发投资者的做多热情。实际上，这些事件已经在一定程度上对市场的活跃起到了 积极作用。因此，进入4月份投资者有望看到市场开始转好。进一步说，如果各方面因素配合，二季度股市行情也是值得期待的。
当然，这样说也并不意味着接下去股市马上就会有很好的表现，指数在短期内将大幅上升。应该说，在经历了一段低迷之后，市场将开始趋好，但这更多还是一种反弹，并且仍然以结构性行情为主要演绎模式。因此，虽然我们看好4月份的股市，但投资者的期望值也不宜太高。
长城证券：主板蓝筹暂成避风港 创业板宜且战且退
沪深股市上周表现相对平淡，上证综指维持横盘震荡走势，而深成指在地产板块带领下不断走高。与之相比，创业板指数表现相对较弱，指数在1300点上方维持弱势整理，反弹力度很弱，多头出现且战且退迹象，显示创业板短期调整尚未结束。预计短期主板股票有走强动力，但创业板反弹时机仍需耐心等待。
一方面，经济数据表现不佳，稳增长措施未超预期，投资者悲观情绪难以化解。随着三月份宏观数据陆续公布，市场对于一季度GDP增速预测渐趋明 朗，一致预期为7.2-7.3%，低于全年7.5%的增长目标，为此投资者普遍预期会有稳增长措施出台。上周三国务院常务会议决定，发行住宅金融专项债 券，重点支持棚改及城市基础设施建设；设立铁路发展基金，建设铁路尤其是中西部铁路；小微企业所得税减半征收政策上限提高和截止期限延长至2016年底。 上述稳增长措施符合市场预期，但是并非类似2009年的猛药见效快，所以市场反应平平，周期性行业有所回升。市场最为关注、见效最快的仍然是货币政策和房 地产政策的调整。市场前期传闻央行有可能会降低存款准备金率，但是从央行货币政策委员会第一季度例会表态看，此次例会关于货币政策的表述一字未变，这表明 目前货币政策并没有改变稳健的基调，当下市场流动性适宜，央行仍会采取公开市场操作保持流动性的合理，目前看并没有下调存款准备金率的必要。从房地产政策 看，在地产再融资放开之后，投资者最为关注的限购限贷松绑并未兑现，地产调控政策没有能够实现全面放开，房地产市场偏冷依旧，加重了投资者对经济的悲观预 期，导致市场避险情绪上升，部分蓝筹股走强，多数成长股大幅下挫。
另一方面，创业板多头主力且战且退，主板蓝筹暂成避风港，市场整体处于调整期。年报密集公布期，有部分个股延续了高成长，但是对于多数个股而言，业绩增长显然远远落后于股价的暴涨幅度，年报起到了刺穿泡沫、验明真伪的作用。例如光线传媒去年每股业绩为0.65元，但多达20家机构给出的预测平均值却为0.72元，另外掌趣科技、乐视网、上海钢联等大牛股业绩也都不达预期。从主板看，银行、地产等业绩预增仍然是主力。招行、浦发、万科、保利等 蓝筹股业绩都较上年增长，体现了蓝筹股的风范，也受到了部分避险资金的关注，股价表现开始转强。不过市场很难借助年报实现彻底的二八风格转换。目前蓝筹股 只存在估值修复，而没有成长空间。在经济下行风险较大、利率市场化、货币政策趋紧的背景下，银行、地产等行业展望前景堪忧，静态低估值对于中长期投资者仍 然没有吸引力，市场期待的蓝筹股行情时机仍未到来。即使将来出台优先股、T+0等措施，仍然不能提升地产、银行的投资价值，大盘蓝筹股上涨空间不大。
根据以上分析，未来上证综指依托2000点整数关口小幅震荡回升，但是很难超越前期2177点高点阻力，创业板指数在经过平台整理之后，仍有下 穿1300点的可能。下周将有3月份CPI、PPI等重要数据出炉，市场预期部分数据将会出现回暖，有助于主板市场的反弹。另外，IPO重启、优先股政策 等也会对股市产生局部影响。对市场热点可以概括为蓝筹股有估值修复机会，成长股泡沫仍未挤净。
投资机会方面，目前低估值板块仍然集中于地产、银行、汽车、家电、商业零售等行业，个股选择最好是传统+转型，业绩提供防御，转型可以提升估值，借助区域振兴、互联网金融、新能源汽 车、智能家居等，从业绩和题材双重维度选股。对于周期性行业而言，参与仍需谨慎，虽然钢铁、有色、煤炭、水泥建材等股价跌幅巨大，但是参与价值不大，仍以 观望为宜。在主题投资方面，京津冀一体化是近期投资重点，前期经过一轮暴涨，相关个股已有一定升幅，但是参照上海自贸区，未来仍有较大的上升空间。
新湖期货：均线继续成空头排列 短线补空压力仍存在
4日，股指期货在测试2150支撑后一路震荡走高，蓝筹股普遍温和上涨，而中小板和创业板也积极反弹是一扫昨日阴霾。虽然今日宏观基本面并无太 多出彩，但市场抛压在经历释放后有所收敛，短期经济有望企稳的背景下，低位进一步杀跌意愿不足。目前指数重心仍在逐步上移，但现货量能配合还略显不足，预 计期指下周尝试继续上攻。
4日，国债期货TF1406合约高开于92.030元，早盘开盘后继续上行，最高至92.158，随后至早盘收盘窄幅震荡；午盘震荡下跌，报收 于92.020元，全天上涨0.02%。当日国债期货上市三合约成交持仓量均大幅减少，三合约共计成交1244手，持仓量减仓80手至5216手。在4月 上旬资金大量流出的背景下，稳增长措施逐渐出台，对债市形成打压；另外，下周利率债一级市场供应量过千亿，利率债供给压力加大，短期债市继续承压。在市场 缺乏利好刺激的背景下，期债弱势难改。从技术指标上看，均线继续成空头排列。短期关注91.8一线支撑位以及92.15一线阻力位，期债连续跳空下跌，短 线补空压力仍存在，警惕反弹风险。
4日，上市交易沪深300股指期权仿真合约共94个，期权合约总成交量为5083073手，期权合约总持仓量为792347手，成交量看跌/看涨比为0.64。
风格转换条件尚不成熟 大盘企稳可期
近期投资者对“风格转换”的预期较为强烈，并且有两种不同的推演，第一种预期是，在传统行业带动下的大盘上涨。种种信号显示政策已经开始放松 了，而能够受益于政策放松的行业都是传统行业，因此这些行业的上涨能够带动大盘回升，而资金将从小盘股中被分流；第二种预期是，大小齐跌，但大盘股跌得更 少。很多投资者对二季度市场走势很悲观，因为担心在房价下跌和信用风险同时释放的环境下，大盘指数会大幅下跌。而届时小盘成长股很可能会发生“踩踏”，那 么低估值的大盘蓝筹股反而会有相对收益。对此笔者认为，宏观经济运行平稳，“风格转换”的可能性不大，“大盘搭台，成长唱戏”或是市场主基调。
首先，“存量玩法”在二季度不会发生改变，只要最终宏观经济平稳，那么此前过于悲观的市场预期就会向上修复，因此我们对二季度市场不悲观。一方 面，从中观数据来看，数据并没有特别差，水泥、煤炭价格都已企稳回升，预计在去年的疯狂拿地之后，今年上半年的地产新开工和投资还能维持高位，这有助于宏 观数据的企稳。另一方面，去年下半年以来，服务业在国民经济结构中的占比在持续提升，而我们目前对宏观经济的跟踪指标大部分都集中于制造业，容易忽略服务 业的积极变化。
其次，“风格转换”的可能性不大，更可能出现的情景是“大盘搭台，成长唱戏”。发生“风格转换”的条件，要不然是宏观数据的超预期回升，要不然 就是政策的大幅放松。但在二季度发生的概率都不大。一方面，宏观数据出现大幅超预期回升的情景基本可以排除；另一方面，并没有足够的信号表明需要大幅放 松，还需等待未来1-2个月的数据验证。因此在这个阶段，将会以预期管理的形式为主，而不是实质性的流动性放松或财政投资大幅加码。因此，接下来要看到政 策的大幅放松，那首先应该看到的是宏观数据的明显回落，但在上文的分析中，二季度的经济数据更可能是“平稳”而不是“大幅回落”。如果这个判断成立，那结 论应该是—首先，大盘指数应该会企稳，因为前期市场对宏观经济的预期过于悲观；其次，由于看不到政策的大幅放松，大盘蓝筹股虽然能企稳，但也缺少持续上涨 的动力；最后，如果是一个平稳的基本面环境，那么反而对前期大幅下跌的成长股是更有利的。所以最终二季度的风格可能是“大盘搭台，成长唱戏”。
总的来看，前期创业板的热点非常分散，但其中很多概念板块都没有业绩，这些股票可能面临一季报的业绩证伪而被抛弃，成长股的行情很可能从分散走向集中。建议关注一季报业绩增速较高且进一步加速的板块：苹果产业链、互联网传媒、医疗服务、大气处理、LED封装和显示屏。
弱势震荡格局持续 短期继续规避风险
节前股指呈现低开高走的格局，盘中概念股轮番活跃，近期市场持续缩量，但个股涨跌势均力敌，主力资金操纵明显，时而拉升，时而砸盘，更利于筹码的收集。
节后市场风险主要集中在前期爆炒的高位股，对于此类主力出逃态度坚决的涨幅透支的个股，在IPO即将重启的冲击下，追涨杀跌踏错节奏的冲动交易 都不可取，而是应理性看待反弹及震荡回调，在存量资金博弈的环境下，走势难以发生反转，整体仍将处于弱势震荡的格局，后市规避风险仍是第一要务，仓位不宜 过分放大。4月份是一季报密集披露的时期，公司一季报的好坏对于个股短期的表现还是有较大的刺激作用。部分高价概念股在一季报公布后，突然发生业绩变脸的 情况下，股价容易出现大幅下挫，一定要规避类似风险。重点把握受益政策主导的题材概念股，比如国资改革、丝绸之路、新型城镇化建设等题材概念股。中长期建 议则逢低布局受益经济刺激计划的高铁、特高压、核电等板块。
积极因素支撑市场 短期做多气氛升温
节前市场震荡上扬，上证指数小幅低开后，一路震荡走高，其意义重大，意味着之前判断当前大盘正在扭转中长期下跌趋势分析成立。本周来看，大盘在 经济下行底线，温和局部稳增长政策不断出现，央行短时间内难以放松流动性的市场环境下，行情依靠经济层面上的积极因素逐步企稳回升。
从市场角度来看，上周大盘伴随各类强势补跌之后，出现了明显的企稳回升态势，尤其是周五股指强劲回升所形成的趋势形态。表明扭转中长期下跌趋势 的过程正在进行中。虽然盘中热点并不突出，而且市场希望较大的蓝筹股整体表现一般，但是普涨之下酝酿出现的做多气氛，重新使得题材股和成长股成为市场结构 化投资机会，投资者值得重点关注。
