瑞银(UBS)证券研究部副主管、首席证券策略分析师陈李周四(7月25日)指出，由于国内通货紧缩迹象渐趋明显，再加上资金面偏紧，企业盈利将继续恶化，因此对下半年中国A股市场表现偏悲观，建议配置防御性行业股票，例如消费和医药业。
瑞银已下调2013年A股市场整体业绩增速预期至8.7%，此前预期为11.5%；其中非金融企业业绩增速为6.8%，金融股业绩增速为10.3%。
"通货紧缩的压力下，企业盈利恶化，我们必须看到下调盈利预测。现在卖方分析师的全年盈利预测还是太高。目前市场盈利预期全年增长全市场有19%，...这是明显过高的盈利预测。"陈李说。
他指出，国内工业生产者出厂价格指数(PPI)已连续16个月为负，若三季度继续保持下降，PPI下降周期就创造过去十年来最长纪录。PPI为负，企业利润率水平会持续下降，同时亦破坏存货周期，补库存的迟滞导致下游需求复苏缓慢。
6月中国PPI同比下降2.7%，环比下降0.6%。PPI自去年3月跌入负值以来，已连续16个月同比下跌。
陈李还表示，6月份的"钱荒"，使市场资金利率水平提高30-50个BP(基点)，相当于在通货紧缩的背景下加了一次息，企业备受煎熬，雪上加霜。而且国内金融机构近期压缩同业业务，外汇占款6月起出现下降，国内流动性下半年或会进一步趋紧。
他指出，从估值来看，A股压力较大，一来是因为资金面偏紧，二来是外汇占款减少，热钱正持续从新兴市场撤出。当然未来并不是完全没有希望，关键看政府会出台哪些政策，例如在货币环境上做出一些调整。
在投资配置上，他建议，除可配置防御性行业外，可适当配置房地产股，以应对可能的政策改变，或配置一些公用事业股，以应对通缩蔓延。当然，下半年新股恢复发行后，新股亦是一个不错的选择，理由之一就是新股募集资金后可大幅降低财务费用，利润增速提高。
