央行提供流动性支持、IPO暂缓、券商基金上市公司购买股票等多项重磅救市政策被强势推出。对于监管层积极救市，业内专家分析认为救市措施很有针对性。对于前期严查配资去杠杆，专家称监管部门并未做错，因为越往后拖延，风险将越严重。
在新一轮救市措施下，机构纷纷表示本轮牛市的基础并未动摇，而是在回调中得到夯实，未来牛市的步伐会更稳健持久。新京报记者 李春平
各种利好接连而来
为稳定大跌的A股市场，自6月27日央行降息降准开始，证监会、中金所、证金公司、证券业协会、基金业协会以及中证登等机构纷纷出手，各种利好接连而来。
7月1日晚，监管层出台沪深交易所下调A股交易手续费；两融管理新规出台，券商可自主确定强平线；证监会扩大证券公司融资渠道三大利好。
当晚看到消息的股民汪宇异常兴奋。他认为在利好支撑下，市场应企稳反弹，第二天可以大举加仓。
然而7月2日，上证综指仍大跌3.48%，跌穿3940点牛熊半年线。“一加仓就被套，都出不来了。”尽管周末央行提供流动性、暂缓IPO等被市场认为是重磅利好的消息陆续出台，但汪宇对后市已没有信心，选择趁大盘高开出货。“感觉趋势已经形成，很难救起来了。”
和汪宇想法类似的股民，不在少数。搜狐证券上周五收盘后曾发起关于“牛市是否结束”的调查，近4万名投资者参与调查。结果显示，69.75%投资者认为牛市已结束，认为牛市只是中场休息的股民仅占三成。
海通证券研报认为，本轮下跌中普通投资者普遍预期4000点附近是政策底，而且3940点正好是技术上的牛熊半年线，如果跌穿就有可能击垮投资者信心。届时，下跌可能引发机构与散户竞相离场，从而引发进一步的杀跌。
在光大证券首席经济学家徐高看来，监管层一系列的救市动作，在当前很有必要，且针对性强。
国家救市消除潜在风险
对于这轮A股大涨，业内普遍认为是杠杆资金的暴增，助推上证指数在12个月内飙升超150%。然而成也杠杆，败也杠杆，正是杠杆资金接连的强制 平仓，使得上证综指在三周内大跌30%。6月12日证监会在例行新闻发布会上表示将严查场外配资，券商不得违规参与。消息公布后的第一个交易日6月15 日，A股开启急速下跌，上证综指三周内跌幅近30%。
海通证券的研报估算，目前在5000点左右建仓的场外配资已基本被清理，4500点建仓的大半已触及平仓线。强制平仓，导致近三周大盘大跌中时 常出现千股跌停情形。而触及成本线的配资盘被强平，大量卖出，又会使得大盘继续大跌，导致更多的配资盘跌回它的成本线，出现危机传导。
在场外配资风险暴露的同时，其背后银行系统信托、伞形信托浮出水面，场内的券商两融资金也处在危机之中。股市如持续下跌，将会对券商、银行、信托等金融机构资产质量产生重大影响。
招商证券最新调研报告指出，目前银行业参与场外配资的主力是股份行和城商行，目前银行体系大概伞型+结构化+两融受益权规模在1万亿左右。报告认为，这些场外配资的集中平仓区域，为上证综指3300点附近。
上证综指3300点，也同样是券商融资盘的底线。“3400点-3500点，是券商融资盘的安全线。”中信建投证券一位两融业务经理对新京报记者表示。
大盘却在不断逼近这一红线。海通证券的研报认为，如果股市继续调整，下一步风险将从配资公司、散户传染到银行，伞形信托和两融的配资风险将暴露。
徐高对新京报记者表示，尽管目前A股市场的融资在整个社会融资总量的比重只有3%，相对来说还不足以对整个金融整体稳定性带来重大威胁，但发生局部系统性风险可能性确实较大。徐高认为，这也是国家极力救市稳定市场的初衷。
“监管方清查配资没有错”
对于严查配资去杠杆导致杠杆资金踩踏引发市场暴跌，徐高认为监管部门并未做错。“前期这么多配资涌进来，本身就埋下了风险，所以这个时候，监管层去清查配资，是非常有必要的。”其表示，风险已经埋下，越往后拖延，融资盘规模越大，风险爆发起来的危害也将愈严重。
不过前期的政府救市措施并未立竿见影，A股仍持续下跌。对此，社科院金融专家易宪容对媒体表示，A股市场的大跌，应该分为两个阶段，第一个阶段 股市下跌主要是因为去杠杆化导致高杠杆投资者退出市场。第二个阶段是管理层救市后的阶段。一些机构投资者利用金融衍生产品以及A股市场的不成熟甚至缺陷， 大力做空A股市场而谋利。
7月1日，在中证500指数“仅”跌5.55%的情形下，中证500股指期货各合约悉数跌停。特别是代表中小板股票的主力合约 （IC1507），俨然成为了“做空主力”，其多次大跌严重贴水，连累现货股票大范围跌停。市场人士分析，因为中证500期指合约市场规模最小，最容易受 到资金控制，操作成本相对较低。
针对期指合约的做空，监管层也“幡然醒悟”。7月5日晚间，证监会宣布中金所按照相关规定，对交易股指期货合约特别是中证500股指期货合约的部分账户采取了限制开仓等监管措施。
7月6日晚中金所发布关于进一步加强股指期货交易监管的通知，决定自7月7日起，对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手，重点加强对期现货资产匹配的核查。
机构仍看好后市走向
在新一轮救市措施下，虽然不少散户缺乏信心，但机构却仍乐观，认为本轮牛市的基础并未动摇，而是在回调中得到夯实，未来牛市的步伐会更稳健持久。
中金公司策略分析师王汉锋认为，随着市场的回调，蓝筹股已经逐步开始显现价值，目前沪深300前向12个月市盈率已经回落至12.5倍左右，已经明显低于历史均值。
申万宏源首席策略师王胜也认为，市场底已明确，未来3个月将是波动幅度收窄的休养生息状态，沪指波动区间3600点-4500点。
海通证券首席经济学家李迅雷认为，未来改革还有很大空间。包括利率市场化、资本项目开放在内的金融改革，以及国企改革、财税改革、土地改革等。这些改革措施的推出，将对提高整个市场的资源配置效率十分有利。
分析
“监管杠杆是大方向”
暂缓IPO的救市政策，让市场担忧期待已久的IPO注册制无限期推迟，今后的资本市场将走向何方？
光大证券首席经济学家徐高对新京报记者表示，此轮大跌恰恰说明资本市场改革的进程不够快，市场之所以出现这么大的泡沫，主要的原因是IPO注册 制还没有推出来。上市企业的融资行为还受到很多政策性的调控、限制，上市企业的融资、股票供给跟不上股价的上涨，缺少平抑股价的市场的机制。
徐高表示，目前IPO暂缓，主要目的还是稳定市场，但长期看，加快IPO的推进非常必要。徐高认为建立在杠杆上的牛市是难以持久的，杠杆率的运行方向稍微发生变化，冲击就会很大，此次大跌，将让更多的人认识到，监管杠杆是个大的方向。
民生证券策略分析师李少君则认为，这场杠杆引发的大跌，或许还将改变投资者的投资逻辑：至少无脑买入、讲故事、画大饼标的，需要掂量掂量，不能好了伤疤忘了疼；经历了较大幅度的下跌，部分蓝筹的投资价值逐渐凸显。
在股市回归正常状态之后，尽快推进市场制度、市场机制的配套建设，尽快推进市场能力建设，在制度、机制和能力建设方面强基固本，已成为了市场共识。
