2月后，海外市场投资者风险偏好情绪回升，道琼斯指数创出新高，年初以来德国 DAX 指数、欧洲斯托克600 指数涨幅更分别达到 13%和 14.3%。
对此，浦发银行金融市场部最近研究报告认为，目前欧洲经济复苏、美联储的“耐心”对于中国市场均将是支持性的，这既减缓人民币贬值压力，也一定程度打开了国内降息的窗口，预计在三月两会后，中国央行将降息 25 个基点。
海外经济为中国货币宽松提供窗口期
报告显示，2月后，海外市场投资者风险偏好情绪回升，发达国家股市出现反弹。短周期中，“美强欧弱”局面已经出现扭转，2015 年后欧洲经济意外指数持续上行，在 1月22日欧洲央行推出 QE 后更是出现加速，在 2月25日达到 49.3 的高点。反观美国该指数同期持续下滑，目前仅为-47.8。
对此，浦发银行金融市场部高级分析师曹阳表示，预计 2015 年上半年欧洲区经济将延续回升的趋势不会改变，驱动因素依然在于欧洲区信贷条件改善、德国经济复苏和低油价时代的“减税红利”。此外基于欧元区各国金融机 构流动性改善，5000 亿欧元区稳定基金(ESM)的落实，“希腊脱欧”至多是金融市场的尾部风险。
报告认为，与欧元区不同，未来 一段时间美国经济复苏动能将较 2014 年 2、3 季度减缓，美联储依然会对于加息时点保持足够“耐心”：经济方面，“消费稳、投资弱”的组合会维持较长时间;政策方面，仅就美国劳动力市场而言，复苏仍需 得到更广义层面印证。1 月劳动力市场就业状况指数的环比增长为(LMCI)为 4.9%，相比 2014 年 4 季度平均的 6.5%有所回落，此外私营部门平均时薪增长并不明显，远低于危机前平均 3%的增速。实际工资增长疲弱也拉长了产出缺口收窄的时间，因此，浦发银行金融市场部维持美联储首次加息时点仍是今年 9 月的判断。
目前国内通缩和经济下行风险依然较大
基于以上海外形势，曹阳表示，海外经济、金融环境对于中国经济仍会形成支持。一方面，欧洲经济反弹、美国经济温和复苏将有助中国出口企稳和企业补库存; 另一方面，欧洲经济转好将减缓美元升值动能，此外美联储偏向宽松的货币政策仍使全球流动性较为宽裕，后者为国内再度推行宽松政策提供了难得的“黄金窗口 期”。
报告认为，目前国内通缩和经济下行风险依然较大。物价方面，预计 2 月 CPI 增幅仅在 1%左右，PPI 跌幅将接近 4%。物价走低导致名义营收放缓，促使企业推迟投资;经济方面，最新 2 月汇丰 PMI 指数中产成品库存从 1 月的 49.5上升至 50.2，显示需求依然较为疲弱，同期就业指数持续下滑至 49.3，持续跌破荣枯分水岭。
“预计在三月两会后，中国央行将降息 25 个基点，用以降低企业融资成本、减缓高负债率企业财务费用支出。”曹阳表示。
汇率政策方面，基于人民币跨境流动规模扩大以及资本项目逐步开放的大背景，预计人民币汇率波动区间将会扩大，例如单日波动区间可能扩大至 3%，以使汇率更多发挥价格调节器作用。
此外，央行会重视利率和汇率政策的搭配，着力打造“利率—汇率”价格双走廊框架，以此增加数量型政策工具的弹性，应对内、外流动性变化。
