编者按：十八届四中全会临近，市场对于农垦改革预期持续增强。据悉，此前由国务院研究室等组成的奔赴全国各地垦区调研的“农垦改革发展重大问题调研组”己回京。分析认为，在十八届四中全会召开前，中央机构组成的调研组赴垦区调研，预示农垦改革大幕渐行渐近，土地流转概念股有望持续活跃。
农垦改革或在四中全会后拉开大幕
十八届四中全会临近，市场对于农垦改革预期也是持续增强。据消息人士透露，此前由国务院研究室、农业部、财政部等中央机构组成的“农垦改革发展重大问题调研组”，在奔赴全国各地垦区调研后目前已经回到北京，农垦改革的纲要己经完稿。
《投资快报》记者查询多地农垦部门的公开资料发现，7月份以来，国家农垦改革综合调研组先后到过云南、湖南、广东、河南等地垦区，就农场基本情况、农垦管理体制等进行了调研，此次调研的密集度等为近年少见。
政府部门人士透露，这次调研是按照国务院领导的要求，由国务院研究室、农业部牵头，中央农办等有关部委参与，一共组成了8个调研组。任务是进行全国农垦改革发展重大问题的调研、推进有关文件的起草工作。
业内人士分析认为，农垦系统作为一个特定历史时期的产物，其在相当长时期内保持了计划经济属性，因而也有“计划经济的最后一个堡垒”之称。在十八届四中全会召开前，由多个中央机构组成的调研组赴垦区调研，这或预示农垦改革的大幕渐行渐近。
据了解，1949年新中国建立后，基于政治、军事及经济等多方面考虑，开始在边疆以及各省份建立国营农场，由此形成了经营职能与社会职能相结合的管理体制。有地方官员表示，农垦系统是一个非常特殊的系统。
改革开放之后，农垦系统也发生了变化，绝大部门农垦被下放到地方管理；进入20世纪90年代，农垦系统改革的方向是“经营职能和社会职能相分离”，这也孕育出诸多经营主体，其中就包括A股市场一些农业类上市公司。如亚盛集团、海南橡胶和*ST大荒等。
“改革虽然进行了这么多年，但是大部分农垦国企的总体经营效率并不好，这从农垦系统中部分上市的经营情况就不难看出”券商分析师对《投资快报》记者表示，部分农垦国企还是以前计划经济的经管思路。
农垦改革潜力大
数据显示，目前全国农垦企业共有2000余家农场，土地面积600万公顷，农垦系统利用全国3.98%的农作物播种面积贡献了全国6.61%的农业总产值。不过，由于经营普遍都不怎么理想。部分上市的公司也被批为“管理水平、市场化机制仍处于农垦计划经济时代。”
齐鲁证券分析师在报告称，一些种植企业“上市多年来依然延续了农垦系统传统的经营思路，总体经营效率低下，并未发挥出资源型企业的应有优势和特性。”报告还举例指出，过去10年来，无论是北大荒还是新疆建设兵团旗下的上市公司，均未体现出资源型企业的经营优势。
“如果能够改善治理水平，国有农垦企业更大的潜力会被释放出来。”清华大学技术创新研究中心副主任高旭东指出，和国有企业整体改革的重点一样，解决农垦企业效率的关键可能在于不断改善公司治理结构与提高管理水平。
对于农垦下一步的改革方向，国信证券预测认为，土地流转将逐步被专业生产合作社和大型农业生产集团所接收。“现阶段我国大型农业生产集团（农垦和兵团系统等）主要存在管理不善的问题，而国企改革方案将刺激其管理的改善，”报告称。
事实上，这己被政府官员的讲话所证实。农业部农垦局局长局长王守聪在近期的一次谈话中强调，农垦是国有农业经济的主要组成，是中国特色社会主义的最基本特征，是社会主义的根基，“只能加强，不能削弱”。
申银万国研报指出，十八届四中全会临近，市场对土地流转制度改革政策的深化进一步提高。预计近期，关于土地流转制度改革试点区域范围将在去年底的的基础上扩大，同时，在土地经营权抵押等几个方面将有实质性突破，而农垦企业有望在土改政策推出后，率先进行尝试。
两条主线掘金
近年来，土地制度改革一直是社会各界关注的焦点之一。特别是十八届三中全会决定建立城乡统一的建设用地市场，允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价，显示出了中央在土地制度改革上的魄力。
市场人士认为，在十八届四中全会召开前，由多个中央机构组成的调研组赴垦区调研，农垦改革预计将是会议的议题之一。基于近期各地也不断开始发布土地流转政策，以及阿里等电商巨头已经提前布局土地流转，在改革的预期下，土地流转概念股有望持续活跃。
“拥有大量土地资源的企业将受益。”中投顾问产业与政策研究中心主任扈志亮指出，具体来看，拥有大量农地的公司将获得很明显的利好。对它们而言，意味着巨量的土地资源可以通过出让、抵押、租赁等方式融得资金，可以获取土地的增值收益。
市场人士告《投资快报》记者，农垦改革的土地制度改革有有利于提高农业生产效率；利于提高土地利用效率；也将对资本市场上的相关个股产生远期的影响。可重点关注亚盛集团、海南橡胶和*ST大荒等受益个股。
而申银万国推荐两条主线：1）土地资源价值升值背景下，土地（包括林地）资源类上市公司受益：*ST大荒、亚盛集团、海南橡胶、永安林业、吉林森工等；2）优秀的农资、农具生产及服务类公司：辉隆股份、大禹节水、大北农、登海种业、一拖股份、吉峰农机、步森股份等。另外，景兴纸业（002067、受益于嘉兴平湖土地流转）；荃银高科（300087、受益于安徽滁州市土地流转）；大禹节水（受益于广西土地流转）等亦值得关注。
土地流转及农垦体制改革带来机会
十八届四中全会临近，市场对土地流转制度改革政策的深化进一步提高。土地改革新政推出预期增强，土地资源类及农服类企业将受益。
土地流转政策有望取得实质性突破。2011年，国土资源部已开始对农村土地进行确权登记。而近期国家开始推进户籍制度改革，更为土地流转创造了 必要条件，预示着土地流转政策有望在近期取得新突破。我们预计在以下三方面有亮点：1）土地经营权交易的便捷化和土地产权的证券化。在全国各地推广农村土 地经营权交易中心建设。同时在推动国有资产证券化的背景下，对有条件的农村经营主体，土地产权实现证券化，土地信托有望在各地铺开推广。2）土地经营权抵 押政策的深化。原有政策环境下，农民可将土地经营权抵押给银行取得贷款。新政策有望赋予银行在农民无法偿还贷款背景下，将土地经营权自行流转的权力。3） 农村宅基地交易市场化。农民可以带地进城，宅基地（产权）交易后则为农民提供进城后的第一桶金。
另外，农村土地有望加快向农村新经营主体流转，未来我国农业规模化、集约化程度有望大幅增长，为农业现代化（包括信息化、机械化等）创造必要条件。
土地新政或重点在农垦体系内试点、推广。在中国特色农业经济体制中，有家庭经济、集体经济，也有国有经济。农垦作为农业国有经济的主要形式，是保障国家粮食和农产品供 给安全的重要力量，是现代农业中的排头兵和农业“走出去”的国家队。由于农垦体系内农业经营能力和现代化水平较高，因此最适合成为土地流转新政策和农业现 代化的改革试点。8月起，中央全面深化改革领导小组牵头5大部门在农垦体系内就6大问题进行调研。我们认为，农垦体制改革具体有如下几个方向：1）农垦企 业的去行政化。农垦体系内原先承担了大量行政功能，如医院、教育等，给农垦企业带来一定负担。未来会在保护农垦体系内职工利益的前提下，逐步让农垦企业退 出行政化角色。2）农地资产证券化。国有资产证券化背景下，农垦体系内的土地所有权有望分批注入旗下上市公司。3）试点混合所有制。引入民间资本盘活国有 农垦经济体制，同时，资源富裕的农垦企业有望加快与下游企业的股权合作。4）扶持产业化经营和海外扩张。鼓励农垦企业打造田间到餐桌的全产业链，塑造一流 农产品品牌，并加快落实“走出去”战略。
投资结论：我们预计近期关于土地流转制度改革试点区域范围将在去年底的28个地区的基础上扩大，同时，在土地（林地）入市及证券化、土地经营权 抵押、农村宅基地市场化交易政策等几个方面将有实质性突破，而农垦企业有望在土改政策推出后，率先进行尝试。此外，土地新政策将催生集约化、规模化农业经 营主体的产生和成长，将推进农业盈利模式创新，推荐两条主线：1）土地资源价值升值背景下，土地（包括林地）资源类上市公司受益：ST大荒、亚盛集团、海 南橡胶、永安林业、吉林森工等；2）优秀的农资、农具生产及服务类公司：辉隆股份、大禹节水、大北农、登海种业、一拖股份、吉峰农机、步森股份等。
个股点将台
亚盛集团（600108）
公司是一家主要从事农业种植、农副产品加工及农业滴灌设备制造等的农垦系统上市企业。有权属的土地面积为342万亩（其中耕地47.51万亩， 宜农未利用地48.17万亩，牧草地184.9万亩，天然牧草地、灌木林地0.64万亩，冰川5万亩，其他用地55.71万亩）。
分析认为，该公司拥有大面积土地，长期实行统一经营模式，亚盛集团明显受益土地改革政策。对于现代农业，土地规模越大，利润率越高，公司增长空间很大。
海南橡胶（601118）
海南橡胶是海南农垦集团控股上市企业，公司承包使用农垦集团国有土地总面积总计为351.55万亩，每年支付承包金，主要分布于海南岛中西部，主要用于种植橡胶林等林木以及从事相关的生产活动。
申银万国研报称，公司海南农垦各国营农场拥有土地资源1127万亩，其中划入海南农垦集团及其所属农场投资公司的土地资源为393.7万亩，受益于土地改革。
