A股军工指数呈现“王者归来”之势。
继9月23日飙升3.44%之后，A股军工指数24日再度上涨2.67%，而从6月下旬开始至今，其涨幅已超过五成，板块估值也已跃居近3年的最高水平。
“上涨的主要逻辑是国防安全意识的提高和国防力量的加强。”9月24日，英大证券首席经济学家李大霄告诉21世纪经济报道记者。
但随着市场对军工概念的持续热捧和军工股估值大幅升高，上市公司纷纷对介入军工领域趋之若鹜，层出不穷的概念股一时乱象纷呈。
资产证券化遭遇估值抬高门槛
“（军工股）现在的估值比较高了，要注意看好热情和业绩的反差。”李大霄对21世纪经济报道记者说。
但涨不停的军工概念股，似乎并无停歇的意思。
9月10日上市的天和防务（300397.SZ），至今仅11个交易日就较发行价飙涨2.74倍，而截至9月24日收盘，南通科技（600862.SH）、闽福发A（000547.SZ）、烽火电子（000561.SZ）分别出现了连续4个、3个和2个涨停板，并且天和防务、南通科技和闽福发A的股价均为“一字”涨停。
然而，目前在沪深两市股价中排名第八、位居军工概念第一高价股的天和防务，其2013年军品比例为100%的净利润仅为1.46亿元，且今年上半年亏损1862.67万元。
南通科技上半年亦亏损9270.42万元，同时预计前三季度业绩仍将亏损，而烽火电子上半年刚同比扭亏为盈，闽福发A净利润增长率仅为4.5%。
梳理发现，市场对军工股的追捧，主要在于国防工业深化改革带来的资产证券化进程加速、公司治理结构改善和军民融合的更新换代，使军工行业面临历史性的发展机遇。“资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。”华融证券研报认为。
海通证券研报亦指出，十大军工集团目前的证券化率仅有31%，上市资产利润仅占集团总利润的23%，而国外军工企业资产证券化率约为70%-80%。
虽然改制重组仍是军工板块行情最主要的驱动力，但随着军工股的估值大幅升高，一定程度上提高了大股东资产注入成本。
闽福发A9月20日披露的中国航天科工集团入主重组预案显示，以航天科工集团为代表的南京长峰股东方认为，上市公司定价基准日前20日均价为 5.78 元/股的价格在近期涨幅较大，在无法调整股价的前提下，在交易双方谈判时要求对于标的资产的交易价格较评估值进行合理的溢价。
由此，闽福发A收购的南京长峰100%股权，确定由3.4亿股股票价值交换，但采用5.78 元/股和4.78 元/股两种不同的发行价，同等资产分别对应的交易价格为19.652亿元与16.252亿元，两者相差21.31%。而截至9月24日收盘，闽福发A股价 已达到7.95元。
闽福发A公告称，本次交易的定价不仅包括上市公司对南京长峰股权价值的判断，并且包括南京长峰股东方对上市公司内在价值的判断。
硬币的另一面还表现为，此番南京长峰借壳闽福发A及近期南通科技易主投靠中航工业，军工资产证券化在军工股估值大幅抬高和股权多元化节奏将加快的条件下，或将从体系内上市公司之外寻找新的上市平台。
上市公司靠拢“参军”概念
军工股一路上涨，诸多上市公司在市场的主题投资追逐下，开始想方设法向军工概念靠拢，以此抬高身价。
9月23日，菲利华（300395.SZ）公开表示，目前公司生产的蓝宝石晶体在军工新产品上已进行测试，且在过程中研发出高纯氧化铝块料产品，今年1至6月已实现销售53.97万元，已与美国Sasol公司达成合作且已开始执行相关订单。
由此，菲利华股价在9月23日和24日均出现了一定涨幅。
而秦川发展（000837.SZ）、杭齿前进（601177.SH）、贵研铂业（600459.SH）等均纷纷透露，已取得国家保密资格单位证书或武器装备科研生产许可证，从而跻身军工概念。
一些上市公司则模棱两可，荣科科技（300290.SZ）表示，公司目前尚未专门做军工市场。银河磁体（300127.SZ）透露，公司客户中有军工企业。华力创通（300045.SZ）表示，公司的部分产品属于军工产品。
更多的上市公司却在这方面给出了想象空间，鑫龙电器（002298.SZ）和巨轮股份（002031.SZ）均称，公司产品可以应用于军工企业与军工领域。康跃科技（300391.SZ）表示，公司涡轮增压产品还未配套在无人机或军工上。双象股份（002395.SZ）说，其PMMA产品在军工产品方面具较好应用前景。
军工概念热得发烫，上市公司“参军”意识开始高涨，利亚德（300296.SZ）称，公司军工相关资质已在申请过程中。
上市公司介入军工领域也是形式多样，利君股份（002651.SZ）拟出资9949.5万元借道明日宇航工业进军军工行业。西北轴承（000595.SZ）称，公司正在积极拓展军工轴承市场。而信维通信（300136.SZ）和海格通信（002465.SZ）均透露，将寻求收购或者其他形式介入军工领域。对于持续高涨的军工概念，安信证券研报认为，强军和改革是两大驱动因素。
不过，李大霄向21世纪经济报道记者表示，军工股前景虽好，但利润增长有一个过程，“目前的利润增长尚不能跟上估值的提高”。
