近日，江苏宏宝、天舟文化等公司因参与并购重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，相关公司重组申请被暂停审核。随后股价暴跌，不少投资者怨声载道。
业内人士认为，今年以来，文化传媒公司的并购风起云涌，特别是影视和手游的并购，并引起市场资金不断炒作，多家公司股价因此连续大涨。不过，上述这些负面案例也告诫文化企业未来更需朝着深耕主营业务，拓展产业链进行优质标的的收购，而非盲目跟风或者单纯“做利润”。
多家公司遭稽查
近期，天舟文化、江苏宏宝、华策影视等多家公司发布公告，称接到证监会通知，因参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，公司并购重组申请被暂停审核。随后相关公司股价应声大跌。
因为筹划重大资产重组，天舟文化于今年7月2日停牌。8月27日，公司公布了重组方案，拟以非公开发行股份和支付现金的方式，斥资12.54亿元收购北京神奇时代网络有限公司100%股权并配套融资4.18亿元。
在当时手游概念股暴涨的市场环境下，天舟文化这一重组方案一经公布，立即受到市场资金的狂热追逐。公司股票复牌后出现9个涨停，从停牌前的14.50元涨至最高51.12元，短短27个交易日暴涨253%。如今，手游概念光环褪去，天舟文化股价也随之回落。
但公司11月29日突然被稽查立案，还是出乎不少投资者的意料。目前，公告中所称的重组相关方究竟是上市公司、神奇时代还是中介机构，没有明确说明。公司在投资者关系互动平台上回应称，公司和神奇时代未收到立案调查书，公司不清楚涉嫌违法的有关方面的具体指向。后续有进一步的信息，公司会及时履行相关信息披露义务。
江苏宏宝与天舟文化的情形如出一辙。11月22日，江苏宏宝公告称，接到中国证监会通知，因参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，公司重组申请被暂停审核。
3个月前，江苏宏宝发布资产重组预案，长城影视拟19亿元借壳江苏宏宝上市。因涉及市场热炒的影视传媒概念，复牌之后江苏宏宝的股价曾一口气连续拉出12个涨停板，最高时冲至30.9元，较停牌前的6.03元疯涨412.44%，引发市场侧目。发布被稽查的公告后，江苏宏宝连续两天跌停。
江苏宏宝董秘顾桂新对外表示，公司只是接到通知，但具体是哪一方涉案并不了解。经过自查，江苏宏宝并未涉案，经与交易对方确认也不存在问题。
华策影视11月9日公告称，公司重大资产重组相关方因涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查，导致此次重大资产重组被暂停。7月30日，华策影视发布公告称，拟16.52亿元收购克顿传媒100%股权，随后公司股价连续大涨。公司董事、副总经理金骞在接受中国证券报记者采访时表示，目前自查的情况是：公司控股子公司海宁华凡董事张彤及其配偶吴翊凤在公司停牌前买入公司股票，公司与交易方均未涉案。公司并购克顿传媒不会受太大影响，完成时间可能会延长，但公司会采取加快并购进程的相关措施。
追逐热点隐患多
近期多家传媒公司并购案被稽查，“多米诺骨牌效应”会否持续？这是业界以及众多机构、投资者关注的焦点。
一位从事文化企业并购的机构人士告诉中国证券报记者，从江苏宏宝、天舟文化的案例来看，上市公司和交易方出现问题的可能性不大，涉嫌违法的相关方最有可能是中介机构提前买入股票。中介机构为何铤而走险？“今年以来，文化传媒公司的并购风起云涌，特别是影视和手游的并购，并引起市场资金不断炒作，多家公司股价因此连续大涨。谁看见这么巨大的获利机会都会眼红，‘天上掉馅饼’，不捡白不捡。因此中介机构提前放出消息甚至买入股票就不足为奇了。”该机构人士坦言。
然而，一旦公司被监管部门稽查立案，投资者想要搞清楚到底是哪方违法比较困难。“因为监管部门启动调查程序后，公司、交易方或者中介机构就不掌握信息的主动权和决定权了。他们不敢乱说，就算知道也不会说，说了就可能属于泄露内幕信息。所以，江苏宏宝、天舟文化都是回应称尚不清楚是哪一方涉嫌违法。”上述机构人士表示，到底是哪一方违法，只有等到监管机构的调查结果出来后才会见分晓。
接二连三的并购被稽查，也反映了文化传媒企业的并购的确存在某些不理性因素。专注于文化科技领域投资的博大创投董事总经理曹海涛坦承，之前多家文化企业高溢价收购手游、影视公司，的确存在一些风险。比如被收购的公司业绩能否保持持续稳定增长，尤其是手游；是否是配合市场炒作做收购，而不踏实做主业。
一位保荐人向记者透露，IPO暂停以来，文化企业在上市公司中寻找借壳资源，几乎成为公开的秘密。“更有甚者，公司会同时指派多家券商寻找，再对潜在买家进行比较，类似于招标。其中不乏圈外企业利用收购来沾染文化概念，以博取市场热点。这里面不少都有些问题。”
并购应回归理性
明年1月IPO将重启，排队上市的文化企业登陆资本市场的步伐将加快，这会在一定程度上减少企业并购的数量。但曹海涛认为，IPO开闸后，有实力优势的文化企业会倾向于IPO，但大多数中小文化企业不可能都上市，在文化产业不断快速增长的阶段，并购的需求仍会持续旺盛。
业内人士表示，虽然并购潮将持续，但文化企业未来更需深耕主营业务，拓展产业链进行优质标的的收购，而非盲目跟风或者单纯“做利润”。
不过，收购之路也非一帆风顺。大部分国有文化企业并购整合的活跃程度较低，整合并购的力度较小，这主要是受原有机制体制障碍的影响，国有文化企业跨区域、跨媒体、跨所有制的整合步伐较慢。此外，一些国有文化企业在观念上还是以内生发展的方式为主，缺少外延扩张的动力和压力。
而民营文化企业整合后，由于轻资产特性，人员之间的磨合更是关键，稍有不慎就可能满盘皆输。例如盛大文学成立5年以来，陆续收购了起点中文网、晋江文学城、红袖添香网、榕树下等7个原创文学网站。收购后，这些文学网站专注于内容生产，而盛大文学则负责品牌建设、渠道建设、营销体系、打击盗版、产业链布局等。然而，矛盾日积月累，今年上半年，终于爆发起点中文网创始人吴文辉为首的大规模高层员工离职事件，使盛大文学利益受损，甚至连上市的计划也受到影响。（记者 姚轩杰）
